【深度研究報告】東亞前?！堵返颅h(huán)境：技術驅(qū)動布局領先，酒糟處理乘東風》
2023年2月2日，東亞前海發(fā)布了以《路德環(huán)境：技術驅(qū)動布局領先，酒糟處理乘東風》為主題的深度證券研究報告，首次覆蓋路德環(huán)境（股票代碼：688156），便給出了“推薦”的評級。
在報告中，東亞前海對路德環(huán)境的業(yè)務布局和發(fā)展現(xiàn)狀給予高度評價，同時并十分看好公司行業(yè)發(fā)展前景，以及公司未來發(fā)展?jié)摿Α?/font>
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一、研報原文評論
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扎根泥漿和淤泥處理領域，食飲糟渣處理打開第二曲線
成立近二十年來，公司專注于水環(huán)境及固體廢棄物處理業(yè)務。董事長穩(wěn)居公司第一大股東。而且，公司為激發(fā)核心骨干的積極性，推出與業(yè)績掛鉤的股權激勵計劃。
近年來，立足于技術創(chuàng)新，公司成功拓展食飲糟渣處理等新業(yè)務。在持續(xù)開拓新業(yè)務、推進公司轉(zhuǎn)型下，公司業(yè)績增長迅速，2016年-2021年的營收和歸母凈利潤CAGR均在25%以上。
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食飲糟渣業(yè)務：下游需求有望增加，公司技術領先造獨特優(yōu)勢
當前，我國白酒糟的處理化水平較低。得益于政策鼓勵，白酒糟無害化、規(guī)范化處理勢在必行。而且白酒糟處理副產(chǎn)品可用作新型飼料，能有效替代豆粕等進口依賴度較高的傳統(tǒng)飼料。
當前，公司已經(jīng)形成酒糟處理全產(chǎn)業(yè)鏈，技術領先行業(yè)。而且，公司正在擴建酒糟處理產(chǎn)能以突破產(chǎn)能瓶頸，并由醬香型拓展至濃香型、清香型和啤酒酒糟處理，進一步打開業(yè)務需求空間。待產(chǎn)能落地后，公司白酒糟發(fā)酵飼料總產(chǎn)能將升至52萬噸/年，酒糟處理能力超130萬噸/年。
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淤泥及泥漿處理業(yè)務：行業(yè)空間廣闊，公司具備競爭優(yōu)勢
出于通航便利、改善水質(zhì)等角度考慮，政策鼓勵內(nèi)陸河流水處理行業(yè)發(fā)展。
此外，2020年我國建筑垃圾資源化水平僅為5%，遠低于發(fā)達國家水平。但隨著“十四五”規(guī)劃等政策出臺以及建筑市場體量巨大，建筑垃圾處理市場規(guī)?？焖贁U大，目前已達千億以上。
河湖淤泥、工程泥漿為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，在技術上保持著行業(yè)領先。訂單拓展上，公司積極通過政府平臺網(wǎng)站、招投標網(wǎng)站、合作伙伴介紹等多種渠道，與政府和國企等達成多項合作。目前，疫情影響到項目開工率，待疫情防控加速優(yōu)化，公司各項目的進度和規(guī)模效應有望順利爬升。
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研報作者：
東亞前海分析師：汪玲
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二、研報原文鏈接
【金山文檔】 2023.0202--東亞前海--技術驅(qū)動布局領先，酒糟處理乘東風
【https://kdocs.cn/l/cdwNogjJMdSj】
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